Makro: rok nejistoty, který se uklidnil
Rok 2025 odstartoval pod tlakem nových cel, geopolitických třenic a vysoké nejistoty. Trhy si prošly korekcemi a investoři byli znovu vystaveni emocím. Od obav po příležitosti k dokoupení.
Postupně se ale změnil dominantní příběh: inflace začala ustupovat, centrální banky v USA i eurozóně zahájily snižování sazeb a trhy přešly z módu „hrozí inflace“ do módu „situace je stabilní“.
Nižší sazby pomohly akciím a výnosy dluhopisů klesaly, což zlepšilo jejich ceny.
Akcie: technologie dál táhly výnosy
Technologický sektor, zejména oblasti AI a polovodičů, měl další silný rok.
Růst tržeb, zisků i cen akcií byl výrazně vyšší než u tradičních „value“ titulů.
To se odrazilo i v indexech: S&P 500 Growth přidal 19,9 %, zatímco S&P 500 Value 12,3 %.
Rozdíl mezi růstovými a hodnotovými akciemi tak zůstal výrazný.
Měny: dolar oslabil, koruna posílila
Významným tématem byl vývoj měn. Americký dolar v průběhu roku oslabil, zatímco koruna posílila. Důvodem byly především klesající americké sazby. Dolar tak byl méně atraktivní pro investory do hotovosti a dluhopisů.
Pro českého investora to mělo zásadní dopad:
- Nezajištěné investice do zahraničních akcií část zisků ztratily kvůli oslabení dolaru.
- Zajištěné investice si ponechaly čistý akciový růst bez měnového efektu.
Protože měnovou diverzifikaci potřebujeme kvůli bezpečí a na dlouhodobém horizontu měnové zajištění akciových ETF spíše škodí, držíme se nadále naší strategie a akciové ETF nezajišťujeme.
Více jsme o tom psali zde: https://www.zitnypartneri.cz/2025/11/24/kazdy-ma-plan-dokud-nedostane-ranu-pesti/
Regiony: Amerika nebyla vítězem
Rok 2025 byl ukázkou toho, proč se nevyplatí sázet na jediný region. Americký index S&P 500 v korunách vzrostl pouze o 0,2 %.
Naopak Evropa přidala 15,6 % a rozvojové trhy 14,4 %.
Zdroj: KFP
Naší strategií ale není hádat, kdo bude příští vítěz. Investujeme podle tržní kapitalizace, tedy do toho, co má v globální ekonomice největší váhu. Před USA dominovala Anglie nebo Nizozemsko. Kdo přijde další nevíme, ale víme, že je už dnes v našich portfoliích zastoupen.
Konkrétní příklad z portfolií: Carvana
Na přelomu roku se v našich portfoliích objevila společnost Carvana. Nikoli přímým nákupem akcie, ale prostřednictvím akciového ETF v rámci wealth protection portfolia.
Carvana digitalizuje prodej ojetých vozů od výběru až po doručení a proslavila se i „car vending machines“, výdejními věžemi pro osobní převzetí auta.
Ještě v roce 2022 byla Carvana pod výrazným tlakem kvůli vysokému zadlužení a růstu úrokových sazeb. Tehdy by samostatně do portfolií nepatřila. Firma ale v letech 2023–2025 výrazně zlepšila hospodaření, stabilizovala cash flow a obnovila důvěru investorů. Od vstupu na burzu v roce 2017 tak cena akcie vzrostla z přibližně 11 USD na zhruba 450 USD.
Zdroj: Apple Akcie
Důležité ale je, jak ji klienti drží: v rámci širokého indexu. Úspěch jedné firmy přispívá k výnosu, ale její případné selhání neohrozí celé portfolio. To je podstata wealth protection: nesázet na jednotlivé příběhy, ale těžit z růstu firem jako celku.
Proč nehoníme „žhavé tipy“
Média jsou plná predikcí pro rok 2026. Od AI přes americké akcie po zlato. Přitom víme, že honba za krátkodobými hity dlouhodobě nefunguje.
Ano, některé akcie v roce 2025 vystřelily:
Western Digital +303 %, Seagate +249 %, Robinhood +226 %, Micron +217 %, Newmont +177 %.
Zároveň ale existují i výrazně poražení. Těch je mnoho a je mezi nimi například PayPal, který byl přitom některými finfluencery doporučován.
Zdroj: KFP
My proto nemáme „tajné tipy“ na rychlé zbohatnutí. I naše sektorově zaměřené nadvýnosové strategie potřebují čas. Trpělivost a „kup a drž“ dlouhodobě poráží honbu za trendy.
Prosinec na trzích
Prosinec bývá pro trhy silný, ale českým investorům část zisků opět vzal slabší dolar.
V delším horizontu se však potvrzuje, že trpělivost růže přináší.
Světové akcie za poslední rok vydělaly 4,6 %, což je o 3,2 p. b. méně než 20letý průměr.
Naopak pětileté dluhopisy přinesly lehce nadprůměrné výnosy.
Zdroj: KFP
Přejeme vám úspěšný rok 2026.
Budeme vám i nadále oporou při budování klidu a stability ve vašem majetku.
