Trhy rostou a klesají, zkušení dlouhodobí investoři vědí, že to je normální. Poklesy na akciovém trhu nejsou rizikem, ale jsou jeho vlastností. Jsou součástí přirozeného tržního cyklu a v dlouhém horizontu neznamenají katastrofu – naopak, často představují příležitost.
Na větší poklesy se dobře nehledí nikomu, ale je potřeba udržet emoce na uzdě. Pozitivní statistikou je, že každý větší pokles byl následován růstem. Jeho příchod je jen otázkou času.
V tomto článku se podíváme na to, proč je současná korekce normální, jak ji vnímat s klidem a jaké principy pomáhají úspěšným investorům udržet se na správné cestě.
Proč trhy klesají a proč je to normální?
Jak jsme zmiňovali v předchozím článku, akciové trhy špatně snáší nejistotu. Události jako změny úrokových sazeb, geopolitické napětí nebo ekonomické výkyvy (například inflace či recese) mohou trhy krátkodobě rozkolísat.
Jenže tyto výkyvy často neodráží skutečnou změnu hodnoty samotných firem.Ve skutečnosti je to mnohdy naopak.
Jak se hodnota firmy určí?
Hodnota firmy = majetek a aktiva – závazky + současná hodnota budoucích peněžních toků, které firma dokáže generovat
Typickým příkladem je rok 2022, kdy u řady velkých společností vznikla výrazná mezera mezi jejich reálnou hodnotou a aktuální tržní cenou.
Mezi takové případy patří například Meta (dříve Facebook), Amazon nebo Toyota – jejich akcie tehdy prudce klesly, přestože jejich vnitřní hodnota zůstala stabilní nebo rostla.
Co se stalo s akciemi společnosti Meta:
Akcie společnosti Meta (dříve Facebook) zaznamenaly v roce 2022 propad o více než 60 %.
Za tímto výrazným poklesem stálo několik faktorů:
1️. Vysoké investice do metaverse, které krátkodobě snižovaly ziskovost.
2️. Pokles počtu aktivních uživatelů, což vzbudilo obavy o další růst.
3️. Tlak konkurence, zejména ze strany rychle rostoucího TikToku.
4️. Růst úrokových sazeb, který obecně snižuje ocenění růstových firem.
V listopadu 2022 se akcie Meta obchodovaly pod hranicí 90 USD, zatímco průměrné férové hodnoty analytiků z institucí jako J.P. Morgan nebo Morgan Stanley se pohybovaly kolem 160 USD.
Meta dnes?
Akcie obvykle dlouhodobě sledují hodnotu společnosti. A to se potvrdilo i v tomto případě.
Díky pokračujícím investicím a růstu tržeb se hodnota firmy zvýšila a akcie Mety dnes stojí kolem 600 USD za kus.
Podle analytiků se přitom její férová hodnota nyní pohybuje okolo 750 USD, což by znamenalo, že se akcie i dnes obchodují se zajímavou slevou.
Vývoj ceny META od 2021 po současnost, zdroj: Tradestreet
Amazon: Příběh přehnaného pesimismu
V roce 2022 Amazon zaznamenal rekordní zisky, přesto se jeho akcie propadly o 40 %.
Za poklesem stály především obavy z rostoucích nákladů, zejména v oblasti logistiky a mezd, které mohly krátkodobě snížit marže.
Na konci roku 2022 se akcie Amazonu obchodovaly kolem 80 USD, zatímco odhady férové hodnoty se pohybovaly okolo 140 USD.
Amazon dnes?
Dnes se akcie prodává přibližně za 200 USD, přičemž férová hodnota se dle většiny analytiků pohybuje kolem 260 USD.
I v tomto případě se ukázalo, že obavy investorů byly zbytečné a trh postupně ocenil skutečný potenciál firmy.
Vývoj ceny AMZN od 2021 po současnost, zdroj: Tradestreet
Toyota: Když strach vytvoří příležitost
Přestože Toyota v daném období meziročně navýšila své zisky, její akcie spadly o téměř 40 % z maximálních hodnot.
Za poklesem stály především obavy z pomalejšího přechodu na elektromobilitu a také narušení dodavatelských řetězců, které dopadly na celý automobilový sektor.
V roce 2022 se akcie Toyoty obchodovaly za přibližně 130 USD, zatímco odhady férové hodnoty mířily kolem 180 USD.
Toyota dnes?
V roce 2022 se akcie Toyoty obchodovaly za přibližně 130 USD, zatímco odhady férové hodnoty mířily kolem 180 USD.
Dnes se akcie pohybuje okolo 190 USD, což znamená, že trpěliví investoři byli odměněni.
Vývoj ceny TM od 2021 po současnost, zdroj: Tradestreet
Když jiní panikaří, trpěliví nakupují a jsou rádi za příležitost.
Některé odvětví, například služby nebo finance, jsou v současnosti nadhodnocené.
Z pohledu celého trhu jsou však akcie jako celek spíše pod svou férovou hodnotou, jak jsme zmiňovali v předchozím článku.
Férová cena akcie ≠ Tržní cena
Férová cena = skutečná hodnota firmy na základě finančních ukazatelů.
Tržní cena může být vyšší (bublina) nebo nižší (korekce – příležitost k nákupu, aktuální situace).
Zdroj: Morningstar
Jaké jsou nejčastější psychologické chyby při investování?
Lidská psychika hraje v investování obrovskou roli. Investoři často podléhají emocím (ať už strachu, přehnanému optimismu nebo chamtivosti), což vede k unáhleným rozhodnutím, která mohou poškodit jejich dlouhodobé výnosy, plány i majetek.
Dále uvádím několik příběhů pro poučení se z cizích chyb.
1) Panika při poklesech – „Strach mě připravil o miliony“
Dnešní nejstarší příběh se týká Sira Isaaca Newtona, který již v roce 1720 investoval do akcií South Sea Company, když viděl, jak raketově rostou. Přestože se jednalo o monopol firma nikdy nedosáhla očekávaných zisků a cena akcie se propadla. Newton tehdy ztratil ekvivalent dnešních několika milionů dolarů.
I nejchytřejší lidé světa a špičky ve svém oboru, dělají investiční chyby v návalu emocí.
Z této jeho zkušenosti vznikl jeho známý výrok: „Dokážu spočítat pohyb hvězd, ale ne lidskou hloupost.“
2) Snaha časovat trh „Prodal jsem příliš brzy a přišel o desítky miliard“
Další příběh, již z naší doby, se týká legendárního manažera fondu Fidelity Magellan, Petera Lynche. Lynch říká, že jednou z největších chyb investorů je příliš brzy prodat akcie, které mají potenciál. Mnoho investorů dělá chybu, že když jejich akcie vyroste o 20 %, okamžitě prodávají, protože mají strach ze ztráty zisků.
Lynch říká, že nejlepší akcie v jeho fondu rostly o stovky až tisíce procent, ale mnoho investorů je prodalo už při prvním růstu.
Během loňského roku zaznamenalo několik společností z našich portfolií nárůst o stovky procent – například Palantir Technologies.
Výnos přes 100 % dosáhly i firmy jako NVIDIA nebo United Airlines.
Tyto akcie v portfoliích cíleně nenadvažujeme, ale držíme je jako součást širší diverzifikace, protože mají potenciál generovat další výnosy.
ETF, ve kterých jsou tyto společnosti obsažené, nadále splňují naše přísná kritéria pro náš výběr a jejich zařazení do portfolia tak zůstává opodstatněné.
3) Přehnaná sebedůvěra – „Tohle je jistá investice!“
Slavný hedge fond manažer Bill Ackman vsadil na společnost Valeant Pharmaceuticals miliony dolarů. S přesvědčením, že jde o nejlepší investici na trhu ji veřejně obhajoval. Ve chvíli, kdy začaly vycházet zprávy o nekalých praktikách společnosti, Ackman odmítal přiznat chybu. Tato chyba jej nakonec stála přes 4 miliardy dolarů.
Poučení:
Největší chybou je nakupovat v euforii (Newton) a prodávat ve strachu (Lynch). Důležité je, držet se finančního plánu a diverzifikovat. Investice jsou pouze nástrojem, prostředkem k dosažení našich cílů. Měli bychom k nim přistupovat bez emocí. A ne se do nich zamilovat a „oženit se s nimi“ (Ackman).
Další investorskou chybou, která provází naše příběhy je sázka na jednu „kartu“.
Tím, že nevsázíme pouze na jednu rostoucí akcii, jako je například Tesla, se vyhýbáme extrémním propadům až o 80 % nebo dokonce úplné ztrátě investice.
Během poklesů nepanikaříme a neprodáváme, ale naopak využíváme příležitosti k nákupům ve slevě, stejně jako v obchodě.
„Dlouhodobé investování je klíčem k bohatství a ochraně majetku. Neprodáváme jen proto, že cena krátkodobě klesá nebo roste.“
– Peter Lynch
Jak se úspěšní investoři vyrovnávají s poklesy?
Představte si, že jste právě zdědili investiční účet, ze kterého můžete doživotně čerpat 100 000 Kč měsíčně.
Tento účet mohl vzniknout tak, že někdo v roce 1995 zainvestoval 1 400 000 Kč do širokého portfolia velkých amerických firem – a nechal investici pracovat.
Dnes by hodnota takového portfolia přesáhla 30 milionů Kč.
Pokud se ale podíváme na vývoj této investice detailněji, uvidíme, že cesta rozhodně nebyla klidná. Spíš připomínala jízdu na horské dráze.
- 2000–2003 (dot-com bublina): pokles přes 2 miliony Kč (více než 40 % z vrcholu)
- 2008 (hypoteční krize): další výrazný propad
- 2020 (covid): pokles o cca 3 miliony Kč
- 2022: největší zaznamenaný pokles – ztráta cca 4,5 milionu Kč
Co je klíčové?
Zásadní roli hraje frekvence, s jakou své portfolio sledujete.
Pokud byste se na něj podívali například jednou za dva roky, vůbec byste si těchto poklesů nemuseli všimnout.
Naopak byste pravděpodobně vnímali jen celkový růst.
Pokud kontrolujete své portfolio každý týden nebo dokonce častěji ze strachu ze ztrát, je možné, že vaše aktuální investiční strategie není v souladu s vaším rizikovým profilem, zbytečně se stresujete a zvyšuje se riziko chyby podlehnutí emocím.
V takovém případě stojí za zvážení, zda by pro vás nebylo vhodnější konzervativnější strategie, která bude méně výdělečná, ale nechá vás v klidu spát.
Pokud si tím nejste jistí, rádi s vámi vše probereme na osobní konzultaci – stačí si domluvit společnou schůzku.
Co si z dnešního článku odnést
- Výkyvy na trzích jsou normální součástí investování – není třeba se jich bát.
- Vyhněte se impulzivním rozhodnutím – nenakupujte v euforii a neprodávejte ve strachu. Důležité je držet se dlouhodobého investičního plánu.
- Zaměřte se na to, jak často své portfolio sledujete – časté kontrolování může zbytečně zvyšovat stres a vést k unáhleným krokům.
Pokud Vás napadlo téma, které s námi chcete probrat, nebo Vás jen něco zajímá, můžete si domluvit osobní anebo online schůzku: