Co se děje
Začátek března přinesl kombinaci dvou témat, která trhy sledují velmi citlivě: prudké zdražení energií a zhoršení dat z americké ekonomiky. Napětí na Blízkém východě žene vzhůru cenu ropy a plynu. Brent, tedy evropský referenční typ ropy, za uplynulý týden přidal zhruba 14,7 % a americká ropa WTI více než 30,8 %, což patří k nejsilnějším týdnům od roku 2020. Vedle toho se výrazně řeší i riziko pro dodávky přes Hormuzský průliv, kterým běžně proudí významná část světové ropy.
Graf níže ukazuje vývoj evropské ropy Brent. Je na něm dobře vidět, jak rychle trh do ceny promítl geopolitické napětí a obavy o budoucí dodávky.
Zdroj: Google Finance [Kontinuální kontrakt Brent Crude Oil Last Day Financial Futures]
Druhý graf zachycuje americkou ropu WTI. Ta reagovala ještě prudčeji, což potvrzuje, že v podobných chvílích trh oceňuje především riziko a nejistotu.
Zdroj: kurzycz [graf ceny Ropa WTI Crude Oil]
Druhou zásadní zprávou byl páteční americký report z trhu práce. Podle amerického Bureau of Labor Statistics klesla zaměstnanost mimo zemědělství v únoru o 92 tisíc míst a míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,4 %. Zároveň klesla míra participace na 62,0 %, nejníže od konce roku 2021. Kombinace dražší energie a slabšího trhu práce tak zvyšuje obavy, že americká ekonomika vstupuje do méně komfortní fáze, kdy růst zpomaluje, ale inflační rizika zcela nemizí.
Na trzích to bylo vidět okamžitě. V pátek americké akcie oslabily, S&P 500 ztratil 1,33 %, Nasdaq 1,59 % a Dow Jones 0,95 %. Dolar v uplynulém týdnu posiloval, protože v obdobích nejistoty zůstává pro investory bezpečnějším přístavem. Přesto zatím nejde o vývoj, který by ukazoval na paniku. Spíše sledujeme logickou reakci trhu na souběh horších zpráv.
Zdroj: TradingView [S&P 500 – SPY, Nasdaq – NDQ a Dow Jones – DJI]
Graf amerických indexů ukazuje, že akcie po zveřejnění zpráv skutečně klesly, ale zatím nejde o propad, který by naznačoval rozpad důvěry investorů.
Jaký to má dopad na naše peníze
Pro naše portfolia je důležité hlavně to, kudy se tyto zprávy přelévají do reálné ekonomiky. První kanál jsou energie. Pokud ropa a plyn zůstanou delší dobu výše, promítne se to do dopravy, výroby i cenové hladiny. To může oddalovat snižování sazeb a krátkodobě vytvářet tlak na akcie i dlouhodobější dluhopisy. Druhý kanál je ekonomický růst. Slabší americký trh práce znamená, že firmy mohou být opatrnější, domácnosti méně utrácet a investoři citlivěji reagovat na další makrodata.
Pro českého investora vstupuje do hry ještě měna. Silnější dolar v podobných dnech často tlumí část tržního poklesu u dolarových aktiv, protože zvyšuje jejich korunovou hodnotu. Neznamená to, že měnový efekt vše vyřeší, ale v obdobích nervozity bývá přirozenou protiváhou.
Je zároveň dobré držet proporce. Jeden slabší report z trhu práce ještě neznamená začátek recese a jeden geopoliticky napjatý týden sám o sobě neurčuje, jak budou vypadat příští měsíce. Znamená to spíše, že trhy vstoupily do citlivější fáze, ve které budou reagovat rychleji na nová data, centrální banky i vývoj cen energií. Podobná období jsou běžnou součástí investování.
Tabulka od Amundi dobře ukazuje, že geopolitické otřesy mívají občas silný krátkodobý mediální dopad, ale v rámci celého roku bývá jejich efekt na akciové trhy menší, než se v daný okamžik zdá.
Zdroj: Amundi
Co dělat a proč
V takové chvíli dává největší smysl oddělit krátkodobý hluk od dlouhodobého rozhodování. Slabší americký trh práce, dražší ropa i vyšší kolísání trhů jsou relevantní informace, ale samy o sobě nejsou důvodem k unáhleným změnám. V našich strategiích s podobnými obdobími počítáme: krátkodobé cíle držíme likvidnější a konzervativnější, zatímco dlouhodobý majetek stavíme tak, aby zvládl i týdny, kdy titulky vypadají nepříjemně.
Stejně tak nedává smysl honit to, co je zrovna ve zprávách nejvíc vidět. Vyšší cena ropy automaticky neznamená, že je správná chvíle rychle nakupovat komodity. Slabší trh práce automaticky neznamená, že je nutné utíkat z akcií. A posilující dolar neznamená, že by měna měla být hlavním investičním příběhem. U majetku funguje lépe odolná struktura portfolia než zbrklé reakce na jednu událost.
U pravidelných investic má většinou smysl pokračovat beze změny. U větších jednorázových částek může být v nervóznějším trhu rozumné rozložení do více kroků, ne proto, že umíme trefit ideální den, ale proto, že tím snižujeme riziko špatného načasování.
Objem vlastních vkladů – celkově vložená částka (počet měsíců krát měsíční vklad)
Konečná hodnota majetku – hodnota pravidelné investice složená z vlastních vkladů a kapitálového zisku
Kapitálový zisk (ztráta) – hodnota majetku minus vlastní vklady
Zisk jako % z vkladů – zisk z pravidelných investic vůči vlastním vkladům
Počet vkladů zdarma – kapitálový zisk vůči jedné měsíční investici. Například při zisku 600 000 Kč a měsíční investici 50 000 Kč je počet vkladů zdarma 12
Vklady / zisk jako % z výsledné částky – podíl vlastních vkladů a zisku na výsledné částce
Zdroj: KFP
Tabulka KFP připomíná jednu důležitou věc: u pravidelného investování nevzniká výsledek jen z vlastních vkladů, ale postupně také z kapitálového zisku. Čím delší je investiční horizont, tím větší část konečné hodnoty majetku obvykle tvoří právě výnos, ne jen vložené peníze.
Současné dění znovu připomíná, že největší rozdíl nedělá schopnost trefit další titulek, ale schopnost udržet disciplínu, správný horizont a rozumné rozložení majetku. Klíčové je zaměřit se na to, co skutečně ovlivníme: Mít plán, správnou alokaci, udržet emoce pod kontrolou a mít portfolio nastavené tak, aby obstálo i ve chvílích, kdy jsou titulky hlasitější než realita.
Únor na trzích
- Dolar v únoru posiloval o 0,6 %
- Světové akcie za únor vydělaly korunovým investorům 1,9 %, stejně jako v lednu
- Bitcoin za jeden měsíc oslabil o 21,7 %, čímž se potvrzuje, že jde stále o velmi volatilní aktivum
- Spotřebitelské ceny rostly o 0,9 %
Zdroj: KFP
